20 نوفمبر 2025
فقد يدرك المستثمرون اليوم أكثر من أي وقت مضى أنّ مزاج السوق بات يتحرك بلمسة واحدة من عمالقة التكنولوجيا، وأن أي هزّة، حتى لو كانت صغيرة، قد تعيد خلط الأوراق سريعاً.
أعادت هذه القفزة الحيوية المؤقتة لأسهم التكنولوجيا ودفعت مؤشرات عالمية للصعود، لكن الارتداد لم يكن كافياً لإزالة علامات الاستفهام الثقيلة حول قدرة القطاع على الحفاظ على هذه الوتيرة، أو حول ضبابية جدوى الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي.
ومع توسّع الحديث عن تركّز الاستثمارات في عدد محدود من الشركات، ازدادت المخاوف من هشاشة الاتجاه الصعودي.
ورغم محافظتها على وزن مرتفع للأسهم الأميركية، تشير إلى أنّها تتجه نحو الأسهم الأوروبية لتخفيف مخاطر التركّز، خصوصاً أنّ أوروبا أقل انكشافاً على شركات التكنولوجيا العملاقة.
ومع ذلك، يرى كثيرون أن الطريق أمام القطاع لن يكون سلساً.
قال كبير مسؤولي الاستثمار في يو بي إس، مارك هيفلي، إن المستثمرين «يجب أن يقلقوا فعلاً من مخاطر الفقاعة»، خصوصاً مع صعود «المجموعة المذهلة» التي تضم إنفيديا وميتا وغيرها إلى مستويات قد لا تعكس القدرة الحقيقية على تحقيق إيرادات مستقبلية ضخمة.
كما يوضح الرئيس التنفيذي لـنيو كونستركتس، ديفيد تراينر، أن إنفيديا تحتاج إلى تحقيق تدفّقات نقدية سنوية تبلغ 2.1 تريليون دولار خلال عشر سنوات لتبرير تقييماتها الحالية، بعدما ولّدت 60 مليار دولار فقط خلال العام الماضي.
تزيد هذه الفجوة الكبيرة بين الواقع والتوقّعات المخاوف من تضخّم مفرط في الأسعار.
خفّض بعض اللاعبين الكبار مثل أموندي، أكبر مدير أصول في أوروبا، انكشافهم على أسهم التكنولوجيا الضخمة ولجأوا إلى أدوات تحوّط تسمح ببيع هذه الأسهم إذا احتاجت الظروف.
20 نوفمبر 2025
قبل 12 ساعة
