حذر بنك «غولدمان ساكس» من مخاطر هبوط أسعار النحاس عن توقعاته البالغة 15,400 دولار للطن خلال عام 2027، عقب انتخابات التجديد النصفي الأميركية، مشيراً إلى تأثير مراكز المستثمرين المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وتراجع التوقعات بشأن الرسوم الجمركية الأميركية. وقال البنك، في مذكرة صدرت الخميس، إن «المخاطر الرئيسية التي تواجه توقعاتنا تنبع من مراكز المستثمرين وليس من الطلب الفعلي»، في إشارة إلى انكشاف المستثمرين على الأسواق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
وأصبح المستثمرون أكثر حذراً تجاه طفرة الذكاء الاصطناعي، وسط مخاوف من أن تؤدي سيطرة الديمقراطيين على الكونغرس إلى إبطاء الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي والتوسع في مراكز البيانات.
وارتفع سعر النحاس القياسي لأجل ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن بنسبة 0.2% إلى 13,612 دولاراً للطن، لكنه كان يتجه نحو تسجيل خسارة أسبوعية، في ظل موجة تراجع الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
وأشار «غولدمان ساكس» إلى أن استمرار مراكز المستثمرين عند مستوياتها الحالية قد يدفع متوسط أسعار النحاس إلى نحو 14,600 دولار للطن في عام 2027.
وأضاف البنك أن تراجع التوقعات بشأن الرسوم الجمركية يضع افتراضاته المتعلقة ببناء المخزونات الأميركية تحت الضغط، لكنه أوضح أن فوز الديمقراطيين بالانتخابات لا يلغي مخاطر فرض الرسوم الجمركية.
وقال البنك: «نقدر أن يبلغ متوسط سعر النحاس نحو 14,500 دولار للطن في عام 2027، مع احتمالات لمزيد من الهبوط إذا عادت معظم المخزونات الأميركية التي جرى تكوينها هذا العام إلى بقية الأسواق العالمية».
مراكز المستثمرين والذكاء الاصطناعي.. المحرك الأبرز لتقلبات الأسعار
تأتي تحذيرات «غولدمان ساكس» في وقت شهدت فيه مراكز المستثمرين في عقود النحاس تراجعاً ملحوظاً، ووفقاً لتحليل نشرته «رويترز» في 9 نوفمبر، انخفض صافي المراكز الشرائية للمضاربين في عقود النحاس ببورصة «كومكس» إلى 34,444 عقداً، مقارنة بـ82,649 عقداً في منتصف سبتمبر، فيما تراجعت المراكز الشرائية الإجمالية من 96,824 إلى 58,475 عقداً.
ويرتبط جزء من هذا التحول بإعادة تقييم المستثمرين للعائد المتوقع من طفرة الذكاء الاصطناعي، بعدما أصبحت أسهم شركات التكنولوجيا أكثر تقلباً، وهو ما انعكس على المعادن المرتبطة بالبنية التحتية لمراكز البيانات، ومنها النحاس المستخدم في الكابلات وأنظمة الطاقة والتوصيلات الكهربائية.
ووفقاً لتقرير أسبوعي صادر عن جمعية النحاس الدولية في أستراليا في 12 نوفمبر، تراجع سعر النحاس النقدي الرسمي في بورصة لندن للمعادن إلى 13,992 دولاراً للطن في 10 نوفمبر، مقارنة بـ14,560 دولاراً في 29 أكتوبر، بانخفاض 3.9% خلال أسبوعين، كما أشارت الجمعية إلى أن الأسعار ظلت أعلى بنحو 23% مقارنة بمستوياتها قبل عام.
الانتخابات الأميركية والرسوم الجمركية.. هل يتغير مسار تدفقات النحاس؟
يمثل مستقبل الرسوم الجمركية الأميركية عاملاً آخر في توقعات الأسعار، بعدما أسهمت احتمالات فرض رسوم على واردات النحاس المكرر في تشجيع التجار على نقل كميات كبيرة من المعدن إلى الولايات المتحدة وتخزينها تحسباً لأي إجراءات تجارية جديدة.
وبحسب التقرير الأسبوعي لجمعية النحاس الدولية في أستراليا، لم يُعتمد بعد المقترح الخاص بفرض رسوم على النحاس المكرر عند 15% ابتداء من يناير 2027، على أن ترتفع إلى 30% في عام 2028، وأدى فوز الديمقراطيين في انتخابات التجديد النصفي إلى تراجع التوقعات بشأن إقرار هذه الرسوم، وإن لم يلغِ احتمالات فرضها.
وتظهر أهمية هذا العامل في الفارق السعري بين عقود النحاس في بورصتي «كومكس» و«لندن»، فقد تجاوزت علاوة أسعار «كومكس» على بورصة لندن 700 دولار للطن في أغسطس، لكنها تراجعت إلى مستويات محدودة، بل سجلت أسعار «كومكس» في 11 نوفمبر خصماً بنحو 25 دولاراً للطن مقارنة بعقود لندن لأجل ثلاثة أشهر، وفقاً للتقرير نفسه.
ويعني تقلص هذا الفارق تراجع الحافز التجاري لنقل كميات إضافية من النحاس إلى الولايات المتحدة، بما قد يغير اتجاه تدفقات المعدن بين الأسواق.
مخزونات الولايات المتحدة والصين.. وفرة في سوق ونقص في أخرى
تكشف بيانات المخزونات عن تباين واضح بين الولايات المتحدة والصين، فقد وصلت مخزونات النحاس المسجلة في مستودعات «كومكس» إلى مستوى قياسي يقارب 732 ألف طن، فيما ارتفعت مخزونات بورصة لندن للمعادن بنسبة 16% خلال أسبوعين، لتصل إلى 316,625 طناً في 10 نوفمبر، بحسب جمعية النحاس الدولية في أستراليا.
في المقابل، تراجعت مخزونات النحاس في مستودعات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة بنسبة 24% خلال الأسبوع المنتهي في 6 نوفمبر، إلى 33,848 طناً، وهو أدنى مستوى منذ أوائل يناير 2024، وفقاً للبيانات الواردة في التقرير.
كما ارتفعت علاوة سعر النحاس المستورد في ميناء يانغشان الصيني إلى مستوى قياسي بلغ 230 دولاراً للطن في 11 نوفمبر، مقارنة بـ188 دولاراً في 27 أكتوبر، وهو ما يعكس قوة الطلب على المعدن المستورد ومحدودية المعروض المتاح في السوق الصينية.
وكانت «رويترز» قد أشارت في تحليلها المنشور في 9 نوفمبر إلى أن المخزونات الأميركية تستحوذ على نحو 85% من مخزونات البورصات العالمية الثلاث الرئيسية، وفقاً للتقديرات التي أوردها التقرير، وهو ما يوضح أثر انتقال كميات كبيرة من النحاس إلى الولايات المتحدة في توازن المعروض بين المناطق.
توقعات متباينة بين المؤسسات.. فائض عالمي مقابل عجز خارج الولايات المتحدة
رغم تحذيرات «غولدمان ساكس» من مخاطر تراجع الأسعار، لا تزال توقعاته لعام 2027 أعلى من تقديرات عدد من المؤسسات الأخرى، وكان البنك قد رفع في أكتوبر توقعاته لمتوسط سعر النحاس في 2027 إلى 15,400 دولار للطن، مقارنة بتقدير سابق عند 13,800 دولار، مستنداً إلى المنافسة على المعدن بين الولايات المتحدة والصين وتوقعات نقص المعروض خارج السوق الأميركية.
لكن تقديرات المؤسسات تختلف بشأن توازن السوق، فوفقاً للتقرير الأسبوعي لجمعية النحاس الدولية في أستراليا، تتوقع «المجموعة الدولية لدراسة النحاس» (ICSG) تحقيق فائض عالمي بنحو 104 آلاف طن في 2026 و368 ألف طن في 2027، بينما يتوقع «غولدمان ساكس» عجزاً في السوق خارج الولايات المتحدة بنحو 950 ألف طن في 2026 و220 ألف طن في 2027.
ولا يعني هذا الاختلاف بالضرورة تناقضاً في التقديرات؛ إذ إن فائض السوق العالمية قد يتزامن مع نقص المعروض خارج الولايات المتحدة، إذا تركزت كميات كبيرة من المخزونات داخلها، فضلاً عن اختلاف نطاق القياس والافتراضات المستخدمة في كل تقدير.
وعلى جانب الإمدادات، أشار التقرير إلى تراجع إنتاج المناجم العالمية بنسبة 0.9% خلال الفترة من يناير إلى أغسطس 2026، وفقاً لبيانات مجموعة دراسة النحاس الدولية، كما انخفض إنتاج النحاس لدى شركة «بي إتش بي» خلال الربع المنتهي في سبتمبر بنسبة 19% إلى 400,700 طن.
وتعكس هذه المؤشرات أن مستقبل أسعار النحاس في 2027 لن يتحدد فقط بمسار استثمارات الذكاء الاصطناعي أو السياسة التجارية الأميركية، بل أيضاً بقدرة المعروض من المناجم والمخزونات المتاحة على تلبية الطلب الصناعي، وبمدى انتقال الكميات المخزنة في الولايات المتحدة إلى الأسواق الأخرى.
قبل 17 ساعة
