رجّح بنك مورغان ستانلي صعود أسعار الذهب إلى 4800 دولار للأونصة بحلول الربع الرابع من عام 2026، في توقع يتجاوز المستويات القياسية المسجلة خلال 2025 الماضي، مستنداً إلى مجموعة من العوامل النقدية والاقتصادية والجيوسياسية الداعمة للطلب على المعدن الأصفر. وأوضح البنك، في مذكرة بحثية مؤرخة في 5 يناير كانون الثاني 2026، أن التوقعات الإيجابية للذهب ترتبط بتراجع أسعار الفائدة عالمياً، واحتمالات حدوث تغيير في قيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، إلى جانب استمرار مشتريات البنوك المركزية وصناديق الاستثمار، التي عززت دور الذهب كأصل تحوّطي في المحافظ الاستثمارية.
وسجّل الذهب مستوى قياسياً عند 4549.71 دولار للأونصة في 26 ديسمبر كانون الأول، قبل أن يختتم عام 2025 بمكاسب بلغت 64%، محققاً أفضل أداء سنوي له منذ عام 1979، في ظل بيئة اتسمت بتباطؤ النمو العالمي وتصاعد المخاطر الجيوسياسية.
الملاذات الآمنة في أوقات الاضطراب
يُنظر إلى الذهب تقليدياً بوصفه مخزناً للقيمة في فترات عدم اليقين الاقتصادي والسياسي، كما يستفيد من بيئات أسعار الفائدة المنخفضة، إذ تتراجع تكلفة الفرصة البديلة لحيازته مقارنة بالأصول المدرة للعائد.
وفي هذا السياق، أشار مورغان ستانلي إلى أن التطورات الأخيرة في فنزويلا قد تعزز الطلب على الذهب كملاذ آمن، وإن لم يُدرجها صراحة ضمن العوامل الأساسية التي بُني عليها توقع السعر المستهدف.
وفي ما يخص المعادن الأخرى، قال البنك إن عام 2025 مثّل ذروة العجز في سوق الفضة، لافتاً إلى أن متطلبات تراخيص التصدير التي فرضتها الصين مطلع العام الجاري أضافت مخاطر صعودية للأسعار.
وكانت الفضة قد حققت أقوى مكاسب سنوية لها في 2025، بارتفاع بلغ 147%، مدفوعة بالطلب الصناعي والاستثماري، إلى جانب العجز الهيكلي في المعروض.
أما على صعيد المعادن الأساسية، فقد أبدى البنك تفضيله معدني الألومنيوم والنحاس، في ظل التحديات التي تواجه جانب العرض وارتفاع الطلب العالمي، موضحاً أن إمدادات الألومنيوم تعاني قيوداً في معظم المناطق باستثناء إندونيسيا، فيما يشير ارتفاع علاوة الغرب الأوسط الأميركي إلى عودة الطلب في الولايات المتحدة.
وفي سوق النحاس، أشار التقرير إلى ارتفاع الواردات الأميركية واستمرار اضطرابات الإمدادات التي شهدها عام 2025 حتى عام 2026، وهو ما دفع سعر النحاس القياسي لثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن إلى تسجيل 13387.50 دولار للطن.
كما لفت البنك إلى قوة سوق النيكل، مدعومة بمخاطر تعطل الإمدادات في إندونيسيا، رغم الإشارة إلى أن جزءاً من هذه العوامل قد يكون مسعّراً بالفعل في السوق، بعد صعود المعدن إلى 17980 دولاراً للطن، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2024.
11 أغسطس 2025
