تراجع سهم شركة «شي إن» بأكثر من 3% خلال التعاملات المبكرة الأربعاء، مواصلاً أداءه الضعيف في ثاني جلسات تداوله ببورصة هونغ كونغ، بعد إدراج الشركة في طرح عام أولي طال انتظاره. وانخفض السهم إلى 46.94 دولار هونغ كونغي في التعاملات المبكرة مقارنة بسعر الإصدار البالغ 48.56 دولار هونغ كونغي، بينما تراجع مؤشر «هانغ سنغ» بنحو 0.9% خلال التعاملات.
وكان سهم «شي إن» قد هبط بما يصل إلى 10% خلال جلسة الثلاثاء، قبل أن يتعافى قرب سعر الإصدار عند الإغلاق، في جلسة اتسمت بتقلبات ملحوظة.
طرح بقيمة 1.7 مليار دولار
جمعت «شي إن» نحو 1.7 مليار دولار من طرحها العام الأولي في
هونغ كونغ، ما منح الشركة تقييماً بلغ نحو 26.5 مليار دولار.
ويقل هذا التقييم بنحو ثلاثة أرباع عن ذروة تقييم الشركة البالغة قرابة 100 مليار دولار عام 2022، في انعكاس للتغير في نظرة المستثمرين إلى آفاق نمو شركة تجارة الأزياء الإلكترونية.
وجاء الطرح بعد فترة طويلة من الترقب، وسط محاولات الشركة الانتقال إلى سوق المال في ظل بيئة أكثر صعوبة بالنسبة لشركات التجارة الإلكترونية العابرة للحدود.
إجراءات لدعم السهم
ارتفع سهم «شي إن» في الجزء الأخير من جلسة الثلاثاء بعد تراجعه الحاد في بداية التداول.
وبحسب مصدر ومحللين، جاء التعافي مدفوعاً بما يعرف بإجراءات الاستقرار، وهي آلية يمكن استخدامها في الطروحات الكبيرة للحد من الانخفاضات الحادة في سعر السهم خلال جلسة التداول الأولى.
لكن هذه الإجراءات لم تمنع السهم من العودة إلى التداول دون سعر الإصدار في الجلسة التالية، ما يعكس استمرار الحذر بين المستثمرين بشأن تقييم الشركة وقدرتها على تحقيق النمو.
الرسوم الجمركية تضغط على نموذج الأعمال
يواجه نموذج «شي إن» منخفض التكلفة والعابر للحدود عدداً من التحديات، أبرزها ارتفاع الرسوم الجمركية وتكاليف التخليص الجمركي في أسواق رئيسية، خاصة الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
وتعتمد الشركة بدرجة كبيرة على بيع منتجات منخفضة السعر مباشرة إلى المستهلكين في مختلف الأسواق، ما يجعل ارتفاع تكاليف الاستيراد والشحن والجمارك عاملاً مؤثراً في هوامش الربحية.
ويرى مستثمرون ومحللون أن هذه الضغوط تأتي في وقت بدأ فيه نمو الإيرادات بالتباطؤ مقارنة بالسنوات السابقة، بينما تواجه هوامش الربح ضغوطاً متزايدة.
المنافسة والمخاطر التنظيمية
إلى جانب
الرسوم الجمركية، تواجه «شي إن» منافسة متزايدة من شركات أخرى تعمل في قطاع الأزياء السريعة والتجارة الإلكترونية منخفضة التكلفة.
كما تتزايد المخاطر التنظيمية التي تواجه الشركة في أسواقها الرئيسية، في ظل تدقيق أكبر في ممارسات التجارة الإلكترونية، وسلاسل التوريد، والمنتجات المستوردة.
وقال براندون هو، رئيس الاستشارات الاستثمارية في سنغافورة لدى «آرتا فاينانس»، إن أداء السهم يعكس إعادة تقييم المستثمرين لقصة النمو الخاصة بالشركة، بعدما أصبحت توقعاتها المستقبلية أكثر صعوبة في التقييم.
وأضاف أن تباطؤ نمو الإيرادات خلال السنوات الماضية، إلى جانب الضغوط على الهوامش وارتفاع الرسوم الجمركية وتكاليف الجمارك في الولايات المتحدة وأوروبا، يضعف اقتصاديات نموذج «شي إن» القائم على البيع منخفض التكلفة عبر الحدود.
من تقييم 100 مليار إلى 26.5 مليار دولار
يعكس الفارق بين تقييم «شي إن» في 2022 والبالغ نحو 100 مليار دولار وتقييمها عند الإدراج في هونغ كونغ البالغ 26.5 مليار دولار تحولاً كبيراً في شهية المستثمرين تجاه شركات التجارة الإلكترونية سريعة النمو.
ففي الوقت الذي استفادت فيه «شي إن» خلال السنوات الماضية من توسع التسوق الإلكتروني والطلب على الأزياء منخفضة التكلفة، تواجه الشركة حالياً بيئة أكثر صعوبة تشمل ارتفاع التكاليف، وتباطؤ النمو، وزيادة المنافسة، وتشديد القواعد التنظيمية.
ويترقب المستثمرون خلال الفترة المقبلة قدرة «شي إن» على استعادة وتيرة النمو وتحسين هوامش الربحية، في وقت يختبر فيه أداء السهم مدى استعداد السوق لمنح الشركة تقييماً أعلى من السعر الذي حددته عند الطرح.
(رويترز)
قبل يومين
