قالت شركة برايس ووتر هاوس كوبرز «بي دبليو سي» إن شركات الأسهم الخاصة تحتفظ بنحو تريليون دولار من الأصول غير المبيعة، وهو رأس مال كان من الممكن إعادته إلى المستثمرين في بيئة سوقية عادية. أدت أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة، ونهج الرئيس دونالد ترامب المتذبذب تجاه سياسة التعريفات الجمركية، والشكوك الجيوسياسية، إلى تآكل تقييمات الشركات، وأسهمت في احتفاظ الشركات بشركات محافظها الاستثمارية لفترة أطول بكثير من المتوقع.
googletag.cmd.push(function() { googletag.display('div-gpt-ad-1738926244764-0'); });
يلعب تجميع رأس المال دوراً في تباطؤ إبرام الصفقات، فقد توقفت عمليات الدمج والاستحواذ، وهي مقياس رئيسي لصحة الاقتصاد العالمي، هذا العام.
وقال كيفن ديساي، رئيس منصة الصفقات في بي دبليو سي في الولايات المتحدة: «إن صبر الشركاء المحدودين بدأ ينفد».
googletag.cmd.push(function() { googletag.display('div-gpt-ad-1739447063276-0'); });
تضم شركات الشركاء المحدودين بعضاً من أكبر المستثمرين وأكثرهم نفوذاً في العالم، وتستثمر تريليونات الدولارات في شركات الأسهم الخاصة على أمل تحقيق عوائد منتظمة.
على الرغم من دخول عام 2025 بآمال كبيرة في انتعاش عمليات الدمج والاستحواذ في عهد ترامب، فإن حجم وقيمة الصفقات ظلا ثابتين إلى حد كبير على أساس سنوي، حيث بلغ إجمالي الصفقات 4535 صفقة بقيمة 567 مليار دولار حتى مايو، وفقاً لشركة بي دبليو سي.
وجد استطلاع بي دبليو سي لشهر مايو أيار 2025 أن 30 بالمئة من المشاركين قد أوقفوا الصفقات مؤقتاً، أو يعيدون النظر فيها بسبب مشكلات التعريفات الجمركية، ما زاد من إحباط المستثمرين بسبب تأخر العوائد.
قال جوش سميجل، رئيس قسم الاستثمار الخاص في بي دبليو سي في الولايات المتحدة، للصحفيين أثناء كشفه عن توقعات الشركة لمنتصف عام 2025 بشأن نشاط الصفقات: «في دورة اندماج واستحواذ نموذجية، يكون قد تم ضخ تريليون دولار بالفعل في السوق».
ووفقاً لشركة بي دبليو سي، تمتلك شركات الاستثمار الخاص، التي توظف رأس مالها الخاص في شركات عبر مختلف القطاعات، حالياً 3 تريليونات دولار مستثمرة في 30 ألف شركة، مع الاحتفاظ بنسبة 30 بالمئة منها لأكثر من خمس سنوات.
وهذا يتجاوز الجدول الزمني التقليدي الذي تتوقع الصناديق من خلاله تحقيق ربح من استثماراتها، في وقت سابق كان بإمكان هذه الشركات تحقيق أهدافها المتعلقة بمعدل العائد بسهولة باستخدام ديون رخيصة وظروف سوقية مواتية.
ووجدت دراسة منفصلة أجرتها شركة بي دبليو سي أن 57 بالمئة من المديرين التنفيذيين، الذين ضخوا رأس مال في شركات تحتاج إلى إصلاح، شهدوا انكماش الاستثمارات أو بقاءها على حالها.
ولذلك، تحتاج شركات الأسهم الخاصة الآن إلى أن تكون مبدعة لتحقيق الربح من الأصول، التي غالباً ما يتم شراؤها بأسعار الذروة، كما قالت ليز كريغو، مسؤولة أسواق الصناعة في بي دبليو سي، وأضافت أن ذلك يشمل بيع جزء صغير من شركة يمكن أن تكون أكثر قيمة ككيان منفصل.
كما أدى ازدياد عدم اليقين في السوق إلى انخفاض الصفقات عبر الحدود إلى 16.9 بالمئة من إجمالي النشاط، بانخفاض من 18.7 بالمئة في عام 2021، وقالت بي دبليو سي إن الصفقات المتعلقة بالصين، على وجه الخصوص، تواجه تدقيقاً متزايداً وإعادة تقييم استراتيجي.
تفاؤل حذر
أظهر سوق الاكتتابات العامة الأولية علامات انتعاش، حيث جمع 31 طرحاً عاماً أولياً تقليدياً 11 مليار دولار حتى مايو، في حين شهد شهر أبريل نيسان توقفاً مؤقتاً بسبب صدمات التعريفات الجمركية، استؤنف النشاط في مايو ويونيو حزيران، بقيادة شركات التكنولوجيا المالية مثل «تشايم»، التي بلغت قيمتها 18.4 مليار دولار عند أول ظهور لها في بورصة ناسداك.
كما تشهد شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة عودةً متواضعة، حيث تم إنشاء أكثر من 50 شركة وهمية مُدرجة في البورصة لجمع رأس المال من خلال الاكتتابات العامة الأولية.
وأوضح سميجل أنه لإطلاق العنان لثروة تريليون دولار التي تحتفظ بها شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة، يجب أن تتلاشى سحابة الركود التي تُخيم على الولايات المتحدة، وأن تُقدم واشنطن توضيحات بشأن التعريفات الجمركية، وأن تنخفض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، تتوقع شركة برايس ووترهاوس كوبرز تحسن نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ في الأرباع القادمة، مع ضغوط من صناديق الشركات ذات الشراكات المحدودة التي تبحث عن عوائد، ومع إعادة تسعير الأصول.
وأضاف سميجل: «سواء كان ذلك في النصف الثاني من عام 2025 أو حتى عام 2026، فهناك أسباب تدعو للتفاؤل».
(رويترز)
{{ article.formatted_date }}
