أظهرت بيانات نهائية من يوروستات يوم الأربعاء تباطؤ التضخم في منطقة اليورو في شهر مارس آذار، ما عزز التوقعات بخفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في يونيو حزيران، على الرغم من ارتفاع تكاليف الطاقة وضعف اليورو اللذين يلقيان بظلالهما على التوقعات.
وتباطأ التضخم في الدول العشرين التي تستخدم عملة اليورو إلى 2.4 في المئة الشهر الماضي من 2.6 في المئة في فبراير شباط، وذلك تماشياً مع التقدير الأولي الذي صدر في وقت سابق من هذا الشهر.
كما تراجع نمو الأسعار الأساسية، باستثناء أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، إلى 2.9 في المئة من 3.1 في المئة، على الرغم من استقرار تضخم الخدمات عند مستوى مرتفع غير مريح عند 4.0 في المئة.
وتم تسجيل أدنى المعدلات السنوية في ليتوانيا (0.4 في المئة) وفنلندا (0.6 في المئة) والدنمارك (0.8 في المئة)، وتم تسجيل أعلى المعدلات السنوية في رومانيا (6.7 في المئة) وكرواتيا (4.9 في المئة) وإستونيا والنمسا (كلاهما 4.1 في المئة).
ومقارنة بشهر فبراير شباط، انخفض التضخم السنوي في ثلاث عشرة دولة من الدول الأعضاء، وظل مستقراً في أربع دول وارتفع في عشر دول.
وجاءت أعلى مساهمة في معدل التضخم السنوي في منطقة اليورو من الخدمات تليها الأغذية والكحول والتبغ ثم السلع الصناعية غير المتعلقة بالطاقة والطاقة.
وقد أدّى الانخفاض السريع للتضخم خلال العام الماضي إلى تمهيد الطريق نحو خفض أسعار الفائدة بدءاً من يونيو حزيران، حتى لو كان من المحتمل أن تجلب الأشهر القادمة بيانات نمو الأسعار غير المستقرة وعودة مطولة إلى هدف 2 في المئة.
وتواجه منطقة اليورو قوى تضخمية يمكن أن تبقي المعدل الرئيسي يتقلب حول المستويات الحالية خلال الأشهر المقبلة قبل أن ينخفض نحو 2 في المئة في الخريف.
وتشمل العوامل التي تدفع التضخم إلى الانخفاض التباطؤ المستمر في نمو الأجور، والطلب الهزيل نظراً لبيئة يعمها ركود، وتشديد السياسة المالية، والواردات الرخيصة من الصين، وأسعار الغاز المنخفضة نسبياً بعد شتاء معتدل.
لكن ارتفاع أسعار النفط وضعف اليورو يفرضان ضغوطاً تصاعدية على الأسعار، في حين تزيد تكاليف الخدمات من خطر بقاء نمو الأسعار الأساسية أعلى من المستهدف.
وتراجع اليورو نحو 4 في المئة مقابل الدولار منذ بداية العام، وتفاقمت الحركة بفعل توقعات بتخفيضات أبطأ لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الاتحادي الأميركي في ظل التضخم الثابت.
لكن هذا في الغالب عبارة عن تحرك في الدولار، وليس اليورو، كما يقول الاقتصاديون، وقد ضعف اليورو المرجح تجارياً بشكل أقل بكثير، ما خفف من تأثير تحركات أسعار الصرف.
وقالت شركة الخدمات المالية، آي إن جي، في مذكرة «في الوقت الحالي، لا يبدو أن ضعف اليورو هو مصدر القلق الأكبر للبنك المركزي الأوروبي»، وأضافت «إن الارتفاع في أسعار النفط والتصعيد المحتمل للصراعات في الشرق الأوسط هو الذي سيسبب على الأقل بعض الصداع لصقور البنك المركزي الأوروبي».
وقال صنّاع السياسة حتى الآن إن تحركات أسعار النفط وسعر الصرف أصغر من أن تؤدي إلى تغيير توقعات التضخم بشكل أساسي، لكن توقعات السوق بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي مستمرة في التراجع.
ويرى المستثمرون الآن 75 نقطة أساس فقط من تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام، أو حركتين بعد يونيو حزيران، وهو تراجع مقارنة بما كان عليه قبل شهرين عندما تمت رؤية ما بين 4 و5 تخفيضات.
وقد شكلت الطاقة عائقاً كبيراً أمام التضخم طوال العام، حيث تم حذف الأرقام المرتفعة في العام السابق من الأرقام الأساسية، لكن هذا الاتجاه قد ينعكس في النصف الثاني من العام، إذا استمر النفط في الارتفاع.
ومع ذلك، يرى البعض أن العلاقة التقليدية بين أسعار النفط والغاز قد انكسرت، وبالتالي فإن ارتفاع أسعار النفط لا يؤدي تلقائياً إلى رفع أسعار الغاز الطبيعي، ولا يكون له نفس التأثير التصاعدي على التضخم كما كانت الحال في الماضي.
